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《现代投资组合理论和投资分析版》电子书

内容提要

本书是一本介绍现代投资理论和组合管理的教材，适用于组合管理，投资分析，证券分析等课程的本科和研究生。

本书既包括了对单个证券的分析，也涵盖了优化组合证券选择问题。主要涉及到对金融市场和证券的介绍，对资本资产定价模型和套利定价的介绍，对国际基金表现的分析，对债券管理的分析，

以及对组合评价的多级模型的探讨，此外，本书还介绍了许多现代投资理论的前言观点。

本书作为投资组合理论课程和偏重组合理论的投资分析课程的教材，我们已在纽约大学进行了多年的实践。对组合分析课程来说，书中充分地向学生介绍了现代投资组合理论和一般均衡模型（资本资产定价模型和套利定价模型）。

本书也将对从业的证券分析师和组合经理人有所帮助。现代投资组合理论应用到投资实践中的速度令人惊异。投资经理人如果希望较全面地了解现代投资组合理论和投资分析，本书部分章节介绍了这些问题，且易于读懂。

那些关注应用的专家将会发现为他们提供了为现代的工具。

如何设计出受到投资者青睐的投资组合？国际分散化的投资组合究竟有哪些益处？投资组合与构成组合的证券之间的关系究竟如何？对于上述问题，你将在这本新的《现代投资组合理论和投资分析》（第六版）中找到解答，

并能发现更多的内容。在这一版中，埃德温·埃尔顿和马丁·格鲁伯与新加入的作者斯蒂芬·布朗和威廉姆·戈茨曼一起，深入浅出地为我们展示了新的投资分析和组合管理的先进理论和技术。本书在简要介绍证券与市场的基本概念之后，

一步步引导读者了解现代投资组合理论的内涵，包括其强势和弱点以及近年来取得的突破。随着内容的一步步展开，你将了解如何评价单个证券，如何将证券构成表现优异的投资组合，以及如何应用诸如均衡理论的现代工具来更有效的管理组合。

内容简介

《现代投资组合理论和投资分析》(第6版)在简要介绍证券与市场的基本概念之后，一步步引导读者了解现代投资组合理论的内涵，包括其强势和弱点以及近年来取得的突破。随着内容的一步步展开，你将了解如何评价单个证券，

如何将证券构成表现优异的投资组合，以及如何应用诸如均衡理论的现代工具来更有效的管理组合。《现代投资组合理论和投资分析》(第6版)是一本介绍现代投资理论和组合管理的教材，适用于组合管理，投资分析，

证券分析等课程的本科和研究生。《现代投资组合理论和投资分析》(第6版)既包括了对单个证券的分析，也涵盖了优化组合证券选择问题。主要涉及到对金融市场和证券的介绍，对资本资产定价模型和套利定价的介绍，

对国际基金表现的分析，对债券管理的分析，以及对组合评价的多级模型的探讨，此外，《现代投资组合理论和投资分析》(第6版)还介绍了许多现代投资理论的前言观点。《现代投资组合理论和投资分析》

(第6版)作为投资组合理论课程和偏重组合理论的投资分析课程的教材，我们已在纽约大学进行了多年的实践。对组合分析课程来说，书中充分地向学生介绍了现代投资组合理论和一般均衡模型（资本资产定价模型和套利定价模型）。

《现代投资组合理论和投资分析》(第6版)也将对从业的证券分析师和组合经理人有所帮助。现代投资组合理论应用到投资实践中的速度令人惊异。投资经理人如果希望较全面地了解现代投资组合理论和投资分析，

《现代投资组合理论和投资分析》(第6版)部分章节介绍了这些问题，且易于读懂。那些关注应用的专家将会发现为他们提供了最为现代的工具。

作者介绍

埃德温·J·埃尔顿(Edwin J．Elton)是纽约大学斯特恩商学院的野村金融学教授。他立或与他人合作出版了8本书并发表了90余篇论文。这些论文主要发表在如

The Journal ofFinance，The Review ofFinancial Studies，Review of Economics and Statistics，Management Science，

现代投资组合理论的发展

Sharp（1964）、Lintner（1965）、及Mossin（1966）等提出资本资产定价模型（CAPM），阐述了单个股票或者组合的必要收益率和风险之间的线性关系。

Ross（1976）提出市场均衡状态的套利定价模型 APT（Arbitrage Pricing Theory），认为资产收益率受到多种因素的影响，故可由因素模型决定。

Chen，Roll和Ross（1986）提出宏观经济模型考虑了影响股票收益率的五个宏观经济影响因子：工业生产增长率（IP）、预期的通货膨胀率（EI）、未预期的通货膨胀率（UI）、长期公司债券对长期政府债券的超额收益（CG）、长期政府债券对短期国库券的超额收益（GB）

Fama和French（1993）提出的三因子模型主要是在资本资产定价模型考虑了市场风险因子的基础上又加入了公司规模因子（SMB，小市值公司与大市值公司股票的收益率之差）和市净率因子（HML，高账面市值比率公司与低比率公司股票的收益率之差）

Merton（1973）提出的跨期资本资产定价模型（Intertemporal Capital Asset Pricing Model, or ICAPM），在CAPM的基础上考虑了投资者在跨期投资的条件下如何参与市场投资。

对金融市场理论的探索，还有Fama（1970）提出对市场具有广泛影响力的有效市场假设理论（Efficient Market Hypothesis）。他将股票市场分为三类：第一类是弱式有效市场（Weak Form efficient market），证券价格已经充分反应了证券所有的历史市场交易信息，包括成交价、成交量等市场数据。根据弱式有效市场假说，对股票市场的技术分析不会产生任何超额收益。第二类是半强式有效市场（Semi-Strong Form efficient market），资产价格已经反应了有关上市公司运营情况的已经公开的所有基本面信息，当然也包括了弱式有效市场假说中提到的市场交易信息。因此可以推论，在半强市场上针对股票的基本面分析和技术分析都不能产生超额利润。第三类是强式有效市场（Strong Form efficient market），资产价格已经反应出公司已经公开或者尚未公开的所有信息，因此任何投资策略（包括内幕消息等）都不会产生超额利润。目前一般认为市场不是完全有效的。

这些年来随着数学模型﹑运筹学﹑还有计算机技术的大发展，涌现了各种分析和研究投资组合理论的新技术和新方法，例如行为金融和投资理论（behavioral Finance），基于风险价值模型VaR（Value-at-Risk）的资产组合理论，连续时间条件下的动态投资组合问题，以及考虑流动性、交易成本、税收和其它各种限制性因素的证券组合理论等。

传统资本资产定价模型和有效市场假设理论无法合理解释很多非理性的市场现象和有关投资的一些基本问题：

（a）所有的投资者都是理性的吗？

（b）投资者如何在市场上买卖证券？

（c）如何建立自己的投资组合？

（d）为什么会出现市场恐慌和过度反应？

行为金融学很好地解释了这些问题。

比如Daniel等人（1998）用过度自信（overconfidence）和自我归因（self-attribution）来解释股票市场的非理性现象，他们认为正是投资者对一些市场信号的过度自信导致了市场的过度反应、股票的市价率效应以及股价的长期反转趋势。Barberis、Shleifer和Vishny（1998）则从人类外推和保守的心理习惯中寻求对非理性市场行为的解释，他们认为，投资者习惯于从小样本寻找随机市场模式并将这些经验带入到样本以外，这种外推思维所驱使的市场交易行为导致股市的过度反应，并且最终会在纠错中出现股价反转。Shefrin和Statman（2000）提出了行为投资组合理论（Behavioral Portfolio Theory，简称BPT），引入了期望理论重点心理账户结构概念，并提出了单一投资心理帐户组合理论（BPT-SA）和复合投资心理帐户组合理论（BPT-MA）。

而关于金融风险的度量和有效前沿问题，在上一篇文章https://zhuanlan.zhihu.com/p/21620318 已经有论述。

总之，现代资产组合理论一直处于发展之中，连续时间条件下的跨期投资和具有动态特征资产定价研究，考虑多个全球性影响因子和非线性关系的模型，行为金融投资学的进一步量化研究，描述极端市场情况下投资现象的非正态分布研究，以及基于大数据和复杂计算的量化模型研究，都将是现代资产组合理论的在今后发展方向。

现代投资组合理论和投资分析pdf

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