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内容简介
降低风险、提高获利的股市致富真规则
谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久高收益。
世界*评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特·多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的《股市真规则》之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。
对于所有不愿再“人云亦云”的投资者来说，此书文字简练、方法实用、操作性极强，定能带你寻找到宽阔的护城河。在书中，你将看到：
? 好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。
? 高不高？买不买？
掌握财务估价工具，发现绝佳投资机会。
作者简介
超一流的价值投资分析专家
——帕特·多尔西
★晨星公司证券分析部主管
★主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”
★特许财务分析师
★畅销书《股市真规则》作者
★西北大学政治学硕士
★卫斯理大学政府学学士
帕特·多尔西是世界*评级机构晨星公司股票研究部负责人，定期为Morningstar.com供稿。他在发展晨星公司股票覆盖范围方面起到关键的作用。他的观点被众多知名媒体广泛引用，如《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》及CNBC和CNN等。他常被邀请参加福克斯新闻频道《看多看空》节目
巴菲特的护城河:寻找超额收益公司pdf预览
目 录
推荐序1 寻找投资护城河
推荐序2
权威推荐
前 言 伟大源于本质
第1 章 经济护城河
什么是经济护城河？它如何帮我们挑选绩优股？
一语道不尽的护城河
可口可乐和麦当劳都曾凭借经济护城河摆脱绝境。
作为投资者，如果你选择的公司拥有经济护城河，就相当于你
买进了一条能在未来若干年内不会受到竞争对手侵袭的现金流。但是，到底什么
第2 章 真假护城河
不要被虚幻的竞争优势所蒙骗
是护城河，还是陷阱
真正的护城河
巨大的市场份额、优质的产品、伟大的CEO，
这些真的就是竞争优势吗？
如果是，柯达、IBM、通用和安然为什么会跌下神坛甚至倒闭？
经济护城河若隐若现，有没有一整套具体的标准去发掘？
第3 章 无形资产
它们看不到，摸不着，但真的价值非凡
热门品牌就是绩优股吗专利权律师开的可都是好车不要在一棵树上吊死
无比坚固的护城河
蒂芙尼钻石、奔驰轿车为什么这么贵？
可口可乐涨价1 倍你会不会改买百事？
品牌、专利与法定许可会构成竞争优势，
这些无形资产就是经济护城河的第一部分。
第4 章 转换成本
赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户
唇齿相依
转换成本无处不在
选择不同品牌的牙膏易如反掌，
但更换银行账户却是一件麻烦且痛苦的事，
彻底更换企业数据库和财务软件更是如此。
用户巨大的转换成本，就是绩优公司的护城河。
第5 章 网络效应
效果极为显著，所以另辟一章
网络的力量
风险投资者交给职业经理人一大笔钱，让他想办法打败ebay。
对方仔细想了一会后回答：“我宁愿把钱还给你。”
巨大的网络效应，
使ebay、微软windows、美国运通卡越来越强。
原文精彩摘录
寻找投资护城河
但我还有另外一个目标：打造一种拥有经济护城河(Economic Moat) 的业务。经济护城河这个概念是沃伦?巴菲特最先提出来的，意指企业抵御竞争对手对其攻击的可持续竞争优势——如同保护城堡的护城河。我在20 世纪80 年代初留意到巴菲特，并开始研究伯克希尔?哈撒韦公司的年报。在公司年报中，巴菲特诠释了经济护城河的含义，这就启发我想到了一项新业务。对我来说，经济护城河意义非凡，因为它不仅是晨星公司的基础，也是股票分析的基础。
在创办晨星之时，公司的市场需求就已经清晰明朗，不过，我更希望能形成自己的护城河。花了这么多的钱财、时间和精力，难道只是要让对手抢走自己的客户吗？
我打造的事业应该是竞争对手难以复制的。在我心目中的晨星经济护城河里，不仅包括值得信赖的品牌、庞大的财务数据库和不可复制的分析技术，还需要一定数量经验丰富、技术高超的分析师和一大批忠实的客户。我在投资业的背景、不断膨胀的市场需求，再加上我所拥有的护城河潜质的经营模式，促使我义无反顾地踏上了创业征途。
在过去的23 年里，晨星公司取得了令人叹服的成就。今天，公司收入已超过4 亿美元，利润率更是让业界叹服。在这条道路上，我们始终致力于让公司的经济护城河越来越宽，越来越高，越来越牢不可破。在每一个机会面前，我们都毫不动摇地铭记这一目标。
同时，护城河也是晨星公司从事股票投资的基本原则。我们认为，投资者在确定长期投资目标时，首先需要考虑的就是企业是否拥有牢固的经济护城河，即企业能在较长时期内实现超额收益，并随着时间的推移，能通过股价体现其超过市场大盘的盈利能力。更重要的是，经济护城河还可以从另一个方面为投资者创造财富：通过长期持有股票而减少交易成本。因此，对任何一个投资组合来说，拥有宽护城河的公司，都是最有价值的候选对象。
很多人作出投资决策仅仅是出于被动性，比如我们经常可以听到这样的话语：“这是我姐夫推荐的”，或是“我在《货币》(Money) 杂志上看到的”等。股价的跌宕起伏或是投资大腕们根据短期波动而发出的感慨，同样会让我们趋之若鹜。因此，我们最好还是首先从基本面出发，以合理的原则去评价股票，构建合理的投资组合。而这恰恰是经济护城河的价值所在。
评论
在过去的近两年里，雷曼、AIG、贝尔斯登、美林、通用等百年老店在金融风暴中顷刻瓦解。到底什么样的公司才会持久？什么样的股票才是好股票？《巴菲特的护城河》一书，将帮助中国股民发现长期高资本回报率的公司，同时，也将有助于企业管理者寻觅长期竞争优势的制胜之道，拓宽自己的护城河。
——章知方
和讯信息科技有限公司董事长兼CEO
对投资者而言，如何能在比例高达97% 的企业衰败过程中避免损失并追求到3% 的常青企业的*利益呢？《巴菲特的护城河》为中国投资者提供了挑选优秀企业、走向长期成功的指南。我相信，切实地领悟并坚定地执行书中的某些投资智慧，将使我们拥有更美妙的投资人生。
——但 斌
深圳东方港湾投资管理有限公司总经理
这本书揭示了企业价值的内核，相信以理性分析为嗜好的投资者会反复揣摩、领会，希望理性投资者借此找到精神家园，任投资海洋波涛诡谲，依然优哉。
——杨青丽
交银国际董事总经理研究部主管
《巴菲特的护城河》简明、清晰地告诉我们如何使股票投资更安全、更挣钱、更持久！我们需要投资的好企业是护城河延绵宽阔、不断强化、不受侵蚀的优势企业。当你还迷茫于如何寻找护城河的时候，这本书明白地告诉你应该怎么做。
——肖水龙
深圳市创东方投资有限公司董事长
巴菲特的护城河理论是很多人的口头禅。但如果被虚假的“护城河”迷惑，将比不知道“护城河”更加危险，此书有助您鉴别真假。
——范卫锋
《证券时报》
《巴菲特的护城河》诠释了一个经久不衰的投资制胜之道，是投资者的必读佳作。
——金融界(www.jrj.com)
《巴菲特的护城河》是我闯荡华尔街30 多年来读过的*的投资理财书。
——鲍勃·佛利奇博士
德意志资产管理公司首席投资战略家
《巴菲特的护城河》为我们发现拥有长期资本报酬率高的公司，提供了一套合理的架构。帕特·多尔西为我们诠释了在选股时，如何寻找持久的竞争优势。在进行长期投资时，有四大竞争优势来源尤其重要：无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。这也是我们在股市中长期制胜的法宝。
——路易斯·辛普森(Louis Simpson)
晨星公司首度解密巴菲特从未公开的选股秘诀投资者只知其名却不知其庐山真面目的巴菲特选股法则——投资护城河。
如果你选择的公司拥有经济护城河，
将相当于你买进了一头能在未来若干年不惧竞争对手侵犯的现金牛。
巴菲特提出此理论，但长久以来秘而不宣，因为这是他选股的关键。
人云亦云？信息爆炸？火眼金睛，教你分辨真假护城河。
再也不要盲目投机！寻找经济护城河，提前20年锁定下一个微软。
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