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《投资至简》电子书

投资至简pdf预览

内容简介

知是行之始，行是知之成

私募主理人的价值投资策略

价值投资是一条少有人走的路。它极其简单，简单到可以浓缩为一句话。它又极其复杂，复杂到可能涉及自然世界和人类社会所有的知识和规律。价值投资需要化繁为简，又要化简为繁。

《投资至简》也因此分为四部分：

第一章从“投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值”这一原点出发，以演绎思维推导出资产配置、标的选择、估值方法、买入条件、持有的原因、卖出时机、投资原则、资产观、风险观、企业分析方法等一切投资中的重要问题，并构建一个完善的投资体系。

第二章关于商业洞察，从商业模式、发展空间、竞争壁垒、管理质量与企业文化四个方面，完成对企业的定性分析。

第三章关于投资实践，提供了我们过去的一些重要投资实践案例，其中一些是重大的投资机会，也有一些是失误的教训。

第四章关于投资的再思考、再认识，包括对人的理解，思维方法，以及从中国传统文化中汲取的营养。

希望本书能帮助投资者从零开始学会价值投资，知晓价值投资的逻辑和分析方法，构建属于自己的价值投资体系。

雪球网大V 张居营（闲来一坐s话投资）、宋军、诗安、林奇法则联袂推荐。

作者介绍

静逸投资的初心，就是要成为植根中国大地的“纯粹的价值投资践行者”。

我们要完成两项使命：一是终身知行合一地践行纯粹的价值投资，为信任静逸基金的投资人优化资产配置，实现财富的增值和传承；二是更大范围地传播价值投资的理念和实践经验，帮助更多的人走上“静投资，逸生活”的大道。

静逸投资的两位创始人拥有多年的投资经验。近年来，静逸投资通过雪球、微信公众号等渠道发表近百篇原创深度投资文章，获得了广泛好评。

目录大全

静逸投资的初心，就是要成为植根中国大地的“纯粹的价值投资践行者”。

静逸投资的两位创始人拥有多年的投资经验。近年来，静逸投资通过雪球、微信公众号等渠道发表近百篇原创深度投资文章，获得了广泛好评。

原文摘录

我们通过定性和定量的分析，找到那些企业现金流确定性高、生命周期长、有较大成长空间、有宽阔护城河、有优秀管理层和企业文化、利润丰厚、自由现金流充裕的优秀企业，这种企业有巨大的内在价值。如市场先生给了根本不需要计算就能看出来的好价格，那么就勇敢“挥杆”，一生中只要“挥杆”少数几次就足够了。

首先，在计算内在价值时，之所以是“模糊的正确”，是因为我们买人一家公司的标准是公司的市值比较显著地低于其“当时”“我们”“判断的”内在价值，也就是说我们对公司内在价值的判断具有时效性、个性、主观性。如果有时间机器，让我们穿越到100年后可以发现企业的现金流折现值的确是有且仅有一个精确的值。但是在“当前时点”看却不是那样。有一些公司股票的K线，回过头看，似乎时时刻刻都是“买点”，任何时候买入持有至今都是盈利巨大的，都是值得买人的。但这是幸存者偏差的一种。真实世界不是这样的。

我们站在任一时点，看到的过去都只有一条路径，但是任一时点面临的未来却有真实存在的无穷多条路径，无穷多种可能。我们最终将会进入到其中一条路径中，但是不代表其他路径当时不存在，只是走向每一条路径的概率各不相同而已。股价走势如此，公司经营是如此，甚至世界历史也是如此。

引自第一章构建投资的大厦

投资至简读后感

静逸投资是由两位北大学子创办的一家私募机构。多年前我与两位创办人因网络结缘而相识，成为惺惺相惜的投资朋友。当第一时间接到《投资至简》一书，我反复品读，为他们广博的学识，以及对投资本质的深刻理解、对商业模式的全面把握、对投资细节的细微体察而惊叹，书中丰富的投资实践案例更是给我很多深刻的启示。我相信，《投资至简》又是关于价值投资的一部力作，一定会给读者朋友们带来很大的帮助与启发。

《慢慢变富》作者、雪球网人气用户张居营（闲来一坐s话投资）静逸投资的这本《投资至简》为何值得学习呢？因为这本书有以下三个方面的特点，一是有坚实的理论基础，二是观点非常鲜明，三是具有很强的实践指导意义。读书的高成本不在于购买书籍的支出，而是阅读书籍所花费的时间，如果学习该书，能对投资者构建正确的投资体系有些许帮助的话，这可能是你较好的一笔投资了。

《投资的本源》作者宋军

《投资至简》是两位合伙人长期深度思考的智慧沉淀，实乃价值投资登堂入室之作。该书通过对投资本质的剖析，对商业逻辑的洞悉，对实战案例的分析，将投资之道、投资之术全然展现在读者面前，帮助读者从原点出发，理解投资，构建成熟的个人投资体系。

雪球网人气用户诗安

我与静逸投资的两位创始人相识多年，“静逸”二字已经深深的融入到了他们的投资体系之中，《投资至简》中的几个环节各有侧重，开篇通过独特的视角告诉大家何为投资，然后从多个方面阐述对商业的看法，紧接着结合自身的实践告诉大家对于公司的分析我们应当如何展开，最后用投资内外的视角给我们带来更多的思考，从而使投资上升到一个新的高度。您不妨亲自翻开这本书去慢慢体会里面的内容。

雪球网人气用户林奇法则

这本书的思想非常具有原创性，深度在各大投资书籍中也是领先的。

这本书的写法与平常书籍不同，是用演绎法展开的，从一个原点出发，不断地推导。作者从“投资就是放弃一种资产，获得另一种资产更多的未来现金流的折现值”这一原点出发，以演绎思维推导出资产配置、标的选择、估值方法、买入条件、持有的原因、卖出时机、投资原则、资产观、风险观、企业分析方法等一切投资中的重要问题，并构建一个完善的投资体系。第一章的最后部分，用一句话总结了投资体系：“不预测市场，但利用市场已经给出的机会，不断将自有资产转换为少数价格合理，且我们可以深刻理解的优质股权尽量多的份额，逐步构建一个稳健均衡的优质股权资产组合，耐心持有这些公司伴随其尽可能长的经营时间。” 这种演绎法的写法，还是有些别开生面的。

书的很多观点，笔者是首次听说，的确很有深度。例如，现金流折现是评估企业内在价值的唯一标准。看起来挺绝对的，但作者据此推导出近20条结论，直达投资的本质。都说现金流折现公式是思维方式不用计算，作者观点却是一定要精确地计算一次，而且只需要一次，据此推导出很多定性的结论。关于估值，很多书都是一大堆方法，作者却说其实所有的方法都来自于现金流折现，PE也只是一种简化形式而已。“股票投资最终目的是为了获得股权份额，还是为了获得现金？”这是一个战略选择问题。战略方向选择对了，战术有些许缺陷，也不过是快与慢的问题。但反过来，战术的优势却弥补不了战略的错误。投资者如果进入股票市场的目的是为了“赚钱”，首先就已经“输了”。

关于股价的边际定价机制，作者说的也很精辟。股票的“边际定价”机制，即一家公司的每一股股票的市值都等于当前完成的这一笔股票交易的成交价格，这是一个边际量。举一个极端例子，假设一家公司总股本有1亿零1股，公司老板手中持有1亿股，某股民甲手中持有1股。在昨天该公司的股价是1元/股，所以公司市值1亿零1元，老板身家1亿元。今天股民甲不知道什么原因希望以10元的价格卖出手中这1股，而恰好股民乙不知道什么原因愿意以10元钱价格买入这1股。经过交易所撮合，他们成交了（假设无涨跌幅限制和交易数量限制）。这时，股票行情机上就会显示该公司最新股价为10元/股，该公司市值10亿零10元，老板的身家也就瞬间变为10亿元。而老板本人可能这时正在打球什么也不知道呢，他的身家就被这两位不相干的股民给决定了。就像许家印可能某天上午看新闻时才知道自己成了首富，下午又不是了。这个例子，很受启发！

安全边际不是投资的第一原则。价格和质量的天平，要以质量为先。格雷厄姆体系和巴菲特体系有巨大的差别。

类似上述的新观点非常多，让人耳目一新！

第二部分，商业分析部分，理论体系也非常完备，案例十分丰富。例如，关于商业模式，作者提炼出一个七要素模型，实践中很有用处。商业模式是指，企业以什么样的方式，提供什么样的产品和服务，来满足什么样的客户的什么样的需求，如何实现盈利，这项生意有什么样的经济特征和自由现金流状况。

按照逻辑顺序，这句话包含了关于商业模式的七个要素：

（1）“什么样的客户”，是指企业满足需求的“目标客户”。

（2）“满足什么样的需求”，是指企业的“价值主张”。

（3）“什么样的产品和服务”，是指业务类型和范围。

（4）“什么样的方式”，是指企业如何组织内外部资源生产产品和服务，也就是企业的“价值链”。

（5）“如何实现盈利”，是指企业的“盈利模式”。

（6）“生意的经济特征”，是指企业的“生意特性”。

（7）“自由现金流状况”，是指企业的经过一系列经营和投融资活动后“自由现金流”的状况。这也是投资者最终关心的部分。

第二部分，作者写了一个关于Costco的完整案例，绝对的经典！